证券之星消息，近期伊利股份（600887）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

  公司主要是做各类乳品及健康饮品的生产与销售，经营液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等几大产品系列。公司产品主要以国内市场销售为主，部分产品销往海外市场。

  1、经营模式：公司以产品和服务划分，以事业部的形式，构建了液态奶、婴幼儿营养品、成人营养品、冷冻饮品、酸奶、奶酪六大产品业务群。在公司的战略统筹和专业管理下，事业部于各自业务领域内开展产、供、销运营活动。

  2、采购模式：对于原料奶，公司通过建立利益联结机制和嵌入式服务，确保原料奶的稳定供应与品质安全。对于其它原辅材料，公司通过招标方式来进行集中采购，以提升公司的议价能力和资金使用效率。

  3、生产与物流模式：公司采用品质领先战略，充分的利用亚洲、大洋洲、欧洲主要乳品产地优势，通过实施“全球织网”计划布局生产基地，引入先进生产线，生产高品质产品。公司应用大数据技术，持续优化算法，科学规划仓储布局与物流线路；通过与第三方物流服务商合作，利用端到端、可视化管理方式，快速、精准地响应全渠道的配送需求。

  4、营销与销售模式：公司以消费者为中心，打造完善的品牌矩阵，构建系统的母子品牌管理体系，形成优质的品牌资产；公司顺应数字化媒介发展的新趋势，强化数字化营销和内容营销，持续提升品牌知名度和美誉度。公司采用经销为主，直营为辅的销售模式，强化立体化渠道构建，形成覆盖商超、便利店、传统渠道、零食店、会员店、电商、O2O、餐饮、特殊渠道等的全渠道管理体系，为购物者提供优质、便捷的销售服务。

  报告期，面对复杂的市场环境，公司继续以“成为全世界最让人信服的健康食品提供者”愿景为指引，坚守“伊利即品质”信条，坚持以消费者为中心，提速技术与产品创新步伐，持续优化业务组合；坚持加快全产业链数智化转型，助力业务降本增效，发展乳业新质生产力。

  公司“以消费者为中心”，依托丰富的研发储备，不断推出新品，满足那群消费的人多元化需求。以“安慕希”黄桃燕麦爆珠酸奶、“金典”鲜活纯牛奶、“优酸乳”嚼柠檬轻乳果汁饮品、“伊利”草原酸奶、“畅轻”爆珠系列风味发酵乳、“畅轻”丝滑畅饮原味风味发酵乳、“宫酪”呼伦贝尔奶皮子酸奶、“金领冠”塞纳牧娟姗有机婴幼儿配方奶粉、“托菲儿”敏护特殊医学用途婴儿乳蛋白部分水解配方食品、“倍畅”均膳营养羊奶粉、“伊利”高个子少年状元学生配方奶粉、“伊利健康科学”蛋白质粉、“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕、“冰工厂”食用冰杯、“伊利牧场”邂逅莓好冰淇淋、“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪、“妙芝”小酌臻酪、“伊利”高钙芝士片等为代表的主营业务新品，以及以“伊刻活泉”现泡茶抹春绿茶、“泉爱宝贝”宝宝饮用低钠淡矿水为代表的水饮业务新品，收入合计占比达14.7%，为业务发展提供持续的内生动力。公司持续孵化包装茶饮和火山活泉矿泉水新业务，报告期，水饮业务实现盈利收入双位数增长。

  公司深化与上游原料奶供应商的利益联结机制，推动优质奶源转变发展方式与经济转型；强化与下游经销商的合作伙伴关系，降低经销商及渠道库存水平，增强客户信心。

  公司积极开发海外市场、深化海外市场本土化布局，优化海外基地协同。报告期，公司海外业务的主要品类冷饮业务营收增长率为14.4%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长率为65.7%。

  公司持续推动数业深层次地融合，一直在升级数智化业务运营体系，深度赋能消费者洞察与产品创新、消费者运营、全渠道运营以及供应链一体化协同，驱动业务模式变革及业务价值提升。

  宏观环境方面，2025年上半年，地理政治学导致进出口不确定性增强，消费在国民经济中扮演的角色愈加重要，消费者信心指数环比微幅增长。上半年国内消费增速提升，粮油食品类商品零售额持续增长，反映了民生产品某些特定的程度上的刚性需求；线上消费占比持续提升。

  行业供需方面，2025年上半年，在生鲜乳产量微幅增长的同时，乳制品进口较去年同期有所增加，反映了国内乳品消费的刚性特征。国内生鲜乳价格环比基本平稳，乳品零售价格下行趋缓，反映国内供需矛盾有所缓解，消费市场逐渐回归理性。总体而言，我国人均奶类消费量远低于全球和亚洲中等水准，人均奶类消费量的增长与人均GDP增长呈现较强的相关性，未来伴随着经济稳步的增长和消费的人信心的恢复，消费者的健康意识和健康知识储备将持续提升，对美好生活的追求将更加多元，乳业发展具有持续动能。

  品类和层级市场发展方面，伴随着消费者信心的逐渐恢复，乳品消费需求呈现较为显著的多元化趋势，基础营养、科学营养、丰富口感、价格上的优势均呈现为细分市场的主要特征。液体乳方面，消费者健康意识的增强与老龄化的加快速度进行发展，带动了常温功能奶的发展。后疫情时代花了钱的人美味诉求的回归和对质价比的追求带动了休闲口味奶的发展。由于包装饮料呈现一定的价格上的优势，现制饮品呈现一定的口味优势，为广大购买的人提供了包装液态奶的部分替代选择，导致包装液态奶消费量较上年同期有所缩减。营养品方面，婴幼儿营养品和成人营养品均呈现出一定的高端化趋势，部分消费者对优质蛋白的价值认同感增强，科学营养意识得以提升。冷饮方面，今年夏季气温偏高，伴随着消费者对情绪价值的追求，休闲食品的消费意愿有所提升，带动冷饮品类销售逐渐回暖。户外文旅消费等场景持续发展，带动茶饮、烘焙等业态的发展，为乳企提供了多元化的增长机会。伴随着乳品深加工技术的进步，优质蛋白、美味乳脂等将得到长足发展，持续满足消费者的多元需求。主要乳品品类在地级市及以下层级市场的销售表现优于上线市场。

  政策方面，《2025年国务院政府工作报告》提出要大力提振消费，发行超长期特别国债，创新和丰富消费场景，健全县域商业体系；扩大健康、养老、托幼等多元化服务供给，大力发展银发经济；深入推进制造业“增品种、提品质、创品牌”工作。2025年中央一号文件提出要深入实施种业振兴行动，支持发展智慧农业。上半年，国家更新多项乳品《食品安全国家标准》，持续支持产业升级。2025年7月，国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，引导建设“生育友好型社会”。乳业横贯一二三产业，深度链接农业现代化、先进制造业、民生消费及营养健康科学产业，在国家政策的支持下将在中国式现代化发展中扮演更重要的角色。

  报告期，公司液体乳业务实现营业收入361.26亿元，整体市场份额稳居行业第一。

  常温液态奶方面，公司不断优化子品牌组合策略，持续打造相对均衡的常温液体乳品牌组合。公司精准聚焦细分人群与消费场景，不断发挥技术创新优势，带动常温酸奶、常温乳饮料、高端白奶市场份额实现增长。“安慕希”黄桃燕麦爆珠酸奶创新四层包埋技术，包埋益生菌的爆珠解决了常温酸奶中活性益生菌存活率低、无法耐受高温杀菌及储存时间短的行业难题，驱动常温酸奶市场份额提升4.3个百分点，“安慕希”零售额连续多年稳居常温酸奶第一位。报告期，公司上市新品“优酸乳”嚼柠檬，首创“轻乳果汁饮品”全新子品类，驱动“优酸乳”品牌营收双位数增长，带动常温乳饮料市场份额提升。“金典”品牌围绕消费者对新鲜口感的需求，推出常温短保的“金典”鲜活纯牛奶，围绕运动场景推出含4.4g原生高蛋白的“金典”高蛋白超滤牛奶，助力高端白奶市场份额微幅提升。此外，功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”、高端风味奶品牌“味可滋”等子品牌均实现营收逆势增长。

  低温液态奶方面，公司深入洞察消费需求，持续提升低温产品创新速度，丰富产品矩阵。公司持续攻克自研菌种技术，提升产品口味的同时，不断强化清洁标签，满足消费者对健康和美味的诉求；基于目标消费者偏好，持续创新包装设计，赢得消费者的情感共鸣，驱动低温液态奶营收取得逆势增长。“畅轻”品牌推出谷物爆珠系列、“畅轻”丝滑畅饮原味风味发酵乳，带动品牌营收双位数增长；“伊利”纯牛奶推出多种低温花色奶，“金典”鲜牛奶持续强化营养属性，上新4.0g乳蛋白新品，带动低温白奶品类营收增长20%以上。

  公司持续加大铺市力度、增加液态奶冷柜投放，分销网点进一步下沉；积极把握新兴渠道机遇，不断推出新品及定制化产品，运营能力持续提升，渠道竞争力进一步巩固。

  公司作为行业龙头、产业链“链主”企业，积极担当并履行社会责任，持续维护产业链健康及可持续发展，引领产业链平稳渡过行业周期。公司通过生鲜乳喷粉解决合作牧场原料奶消化问题，通过嵌入式服务推动奶源转型升级；通过不断强化与下游经销商的合作关系，持续优化产销节奏，有效降低经销商及渠道库存水平、提升渠道健康度，经销商及渠道信心得到提升。

  尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，报告期，公司常温液态奶在线下渠道零售额市场份额稳居行业第一；在保持线下渠道优势的同时，在京东、天猫、拼多多、抖音等主要电商平台零售额市场份额均为第一，且市场份额均实现提升。低温液态奶线下渠道进一步拓展终端网点覆盖范围，铺市率同比提升；主要电商平台零售额实现双位数增长。公司液体乳2B业务营收实现双位数增长。

  报告期，公司奶粉及奶制品业务实现营业收入165.78亿元，同比增长14.26%，整体市场份额位居行业第一。

  婴幼儿营养品方面，公司作为第一个建立母乳研究数据库的中国乳企，通过科技创新不断推动产品迭代。报告期，公司上市“金领冠”塞纳牧娟姗有机婴幼儿配方奶粉，依托限定顶级娟姗有机牧场，打造兼具“娟姗奶源+有机认证”的稀有品质；依托“金领冠”专利配方，构建宝宝生命早期“免疫、吸收、认知”三重营养护城河；上市“托菲儿”敏护特殊医学用途婴儿乳蛋白部分水解配方食品，采用“舒适分阶水解肽”技术，有效降低宝宝的过敏发生率。

  公司持续创新“领婴汇”母婴生态平台，与母婴系统进行生态共建，从营销、渠道、运营、大数据等领域为母婴系统多维赋能，实现品牌、渠道双赢发展；公司顺应渠媒融合趋势，持续加强电商运营能力建设，费效比显著提升。

  公司响应国家号召，将国家战略与企业使命紧密结合，重磅启动“16亿元生育补贴计划”，于2025年4月正式实施，用实际行动助力构建“生育友好型社会”，助力社会价值与商业价值的同步提升。

  尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，报告期，公司整体婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达到18.1%，较上年同期提升1.3个百分点，跃居全国零售额市场份额第一，体现了公司多年来深耕母乳研究、打造多元化业务组合战略的阶段性成果，标志着公司综合竞争力再上一个新台阶。其中，“伊利”婴幼儿奶粉零售额实现双位数增长，“塞纳牧”作为有机婴幼儿奶粉第一品牌，持续引领品类发展。公司羊奶粉市场份额达到34.4%，较上年同期提升3.0个百分点。公司母婴渠道零售额增长领先行业，零售额市场份额实现新高；电商渠道零售额增速超过30%。

  成人营养品方面，“欣活”品牌与北京同仁堂战略合作，以“药食同源”理念为基石，联合研发推出多款产品，持续提升消费者对“欣活”品牌“中式食养新方案”的认知；“倍畅”羊奶粉推出“均膳营养羊奶粉”和“免疫球蛋白羊奶粉”，甄选欧洲进口奶源，采用五重脱膻工艺，科学配比多重营养素，助力羊奶粉营收增长30%以上；“伊利”高个子少年状元学生配方奶粉富含6重成长因子，为学生提供全营养解决方案，助力高端学生奶粉营收增长20%以上；“伊利健康科学”推出蛋白质粉和乳清蛋白粉，蛋白质粉配方纯净清洁，乳清蛋白粉添加乳清蛋白与牛初乳粉，为消费的人提供双重免疫守护。各子品牌快速发展，助力成人营养品整体营收取得双位数增长。尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，成人奶粉业务零售额市场占有率达到26.1%，较上年提升1.8个百分点，稳居行业第一。

  面向终端消费者的奶酪、乳脂业务，公司不断丰富产品矩阵，围绕儿童零食、成人零食、佐餐奶酪等品类，推出“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪、“妙芝”小酌臻酪、“伊利”高钙芝士片等新品，覆盖不同年龄段消费者多种生活场景。尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，报告期，公司奶酪、乳脂全渠道零售额市场占有率持续提升，达到15.2%。

  面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务，公司积极把握烘焙、茶饮、西餐等消费趋势，不断丰富产品矩阵，推出多款定制化奶油、奶酪、黄油产品，为专业客户提供大师级新品及创新潮流解决方案。公司依托国内、新西兰双核心奶源、生产及研发基地，充分发挥国内外加工规模优势，推进原料奶组分的充分利用，核心产品建立了一定的成本优势；新增乳深加工智造标杆基地实现量产，未来将推出更多高品质深加工乳品。公司升级伊利专业乳品上海应用创新中心，通过资源共享、技术赋能和生态共创，持续为专业餐饮客户创造价值。报告期，面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长20%以上。

  报告期，公司冷饮业务实现营业收入82.29亿元，同比增长12.39%，稳居市场第一。

  近年来，公司冷饮业务通过技术工艺的持续创新，引领市场消费风向，不断拓宽消费场景，推出多款满足大众消费者喜爱的产品。报告期，公司推出“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕，采用糯米、乳品原料的创意碰撞，成为备受消费者喜爱的爆款；上市“冰工厂”食用冰杯，满足夏日消费者DIY场景需求。

  公司国内冷饮业务持续优化产销节奏管理，渠道库存水平优良，客户信任度持续提升，实现营收双位数增长。公司积极把握会员店、零食店等发展机会，与山姆会员商店共创的“生牛乳绿豆雪糕”上半年获得山姆冰品品类销售冠军。公司冷饮业务线上、线下零售额市场占有率均为行业第一。

  (一）坚守“伊利即品质”信条，坚持“以消费者为中心”，不断推进科技创新，完善行业领先的品质管理体系，持续提升消费者产品与服务满意度

  公司协同国家乳业技术创新中心，持续推进科技创新，推动从营养科学、包材技术、到口味口感的技术突破。营养科学方面，公司与清华大学合作开展“应用机器学习方法筛选母乳低聚糖HMO+脂肪酸协同调节肠道菌群”项目，该成果获得世界顶尖儿科学会峰会ESPHGAN最高评分；包材技术方面，公司通过原纸防潮技术、非环保PVC标签替代等技术举措，进一步增强包装材料的可持续性能；口味口感方面，公司联合江南大学构建了国际领先的代糖原料数据平台，并有效解决代糖口味不足，消费者可以享受到与全糖产品口感媲美的减糖产品。公司持续激活专家生态圈智库力量，精准锚定风险防控与产品创新的关键瓶颈，强化卓越风险防控能力。

  公司升级“品质领先”战略，持续完善品质管理体系，基于权威客户服务质量指数（RATER）模型，围绕信赖度、专业度、有形度、同理度、反应度五个核心维度，建立消费者体验指标体系，系统识别消费者全旅程中各环节影响品质体验的关键要素，并有针对性地优化产品与服务，持续提升消费者满意度。

  报告期，公司基于各品牌目标人群画像与诸多现象级栏目和IP合作，强化品牌与消费者的情感链接，持续夯实品牌资产。春节营销周期内，公司整合集团资源，聚焦“伊利是春节百搭款”的差异化礼赠场景，精准策划“贾冰爆笑短视频”“金靖魔性短剧”等优质内容矩阵，实现品牌传播的破圈效应，助力品牌力持续提升。面对婴幼儿奶粉目标客群，公司持续推出“嘉年华”系列活动，以场景营销为抓手，精准触达核心消费圈层，为消费者提供高品质体验，有效提升新客获取，持续打造品牌的高品质形象。

  奶牛饲喂方面，公司针对牧场持续开展技术服务。公司持续推进优质青贮玉米品种选种试验，并推广至合作牧场；不断探索开发本地化饲料资源，并指导合作牧场应用，有效降低牧场成本并提升单产。奶牛育种方面，公司帮助合作牧场开展牛群基因组检测、提供繁育技术服务，持续提升奶牛品质。牧场精益管理方面，公司帮助牧场梳理优化各作业流程的精益价值流，实现资源的最佳配置，助力牧场降本增效、改善经营。

  报告期，面临关税等贸易政策冲击、部分地区极端天气导致可可、油脂等关键原材料上涨的情况，公司持续优化采购策略，推动多元化采购、调整采购节奏，实现主要原辅料采购价格同比下降；公司持续优化产销节奏，加速构建“敏捷、高效、柔性”的供应链服务体系，库存周转天数持续下降，订单履约时效有效提升。

  公司坚持推进数业深度融合并不断升级数智化业务运营体系。在产品创新方面，加快升级端到端创新研发数智化能力，应用人工智能显著提升研发效率，助力“优酸乳”嚼柠檬、“伊刻活泉”现泡茶抹春绿茶等多款精准匹配消费需求的新品上市；在消费者全域运营方面，应用生成式AI技术构建数字内容中心平台，降低数字内容制作成本40%，同时持续提升私域消费者触达，优化互动体验，上半年私域月活用户同比增长25%，互动转化率与会员复购率持续提升；在渠道运营方面，应用数智化技术升级全渠道精细化运营能力，助力渠道模式变革，为消费者提供便捷购物体验；在供应链管理方面，通过决策式AI的深度应用，支撑需求预测、产销协同、智能制造、智能补调、订单履约策略等全链路核心环节决策智能化，典型场景的干线物流成本显著节降，并有效促进供应链一体化协同，助力库存优化管理、持续降本增效。公司持续强化技术底座建设，自研智能体平台YILI-Agent正式投入运营，助力业务智能化运营与突破创新。

  报告期，公司冷饮海外业务深耕本土化发展，持续丰富产品线，印尼和泰国作为公司布局马来群岛与中南半岛的基地市场，市场占有率持续提升。公司婴幼儿奶粉海外业务在北美、中东、独联体等地持续突破，品牌国际声誉不断提升。公司新西兰、荷兰、澳大利亚生产基地持续推进高附加值产品与原料转型，不断完善羊奶粉原料产业链布局。针对婴幼儿配方食品、运动营养、功能食品行业输出原料复配解决方案，不断构建深加工差异化优势；除了与中国市场形成有效协同外，还构建多层次国际化销售网络，进一步提升公司在北美、欧洲、大洋洲、中东等全球市场的参与度和竞争力，盈利能力持续提升。针对内外部经营环境变化特点，公司继续完善、优化全球供应链网络布局，实现国内外市场与大洋洲、欧洲生产基地的高效联动。

  公司持续构建全方位的绿色产业链，通过建设低碳牧场、构建绿色运输模式、打造可持续供应链等方式践行社会责任。报告期，中国乳业首个综合性碳管理运营平台正式运营，公司积极推动旗下工厂及产业链供应商上线运营，截至报告期末，旗下所有工厂及部分产业链供应商已上线，助力实现全产业链碳排放一站式管理。

  公司积极建设可持续生态圈，与产业链伙伴公司共同提升供应链的韧性与可持续发展能力。公司发起成立的“零碳联盟”，成员扩充至154家，90%的企业完成了低碳转型；发起成立的“全球低水足迹倡议（LWFi）联盟”，合作伙伴扩充至60家。报告期，公司成为中国首批入选联合国全球契约组织“可持续发展链主联盟”企业之一，同时也成为“中国供应商ESG评级平台”首批28家发起单位之一。

  公司布局液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、黄油、稀奶油、水饮等多个品类，并持续推动产品结构升级。

  报告期，以婴幼儿营养品、成人营养品和专业餐饮业务为代表的高附加值品类与业务增长良好，液体乳各主要子品类发展相对均衡，多元化的业务组合在复杂的经济环境下显示出了良好韧性。

  公司持续加强品牌建设，完善母子品牌管理体系，构建了强大的品牌矩阵。公司持续开展溯源营销，持续打造可感知、可信赖的“品质”形象，建立品牌长期价值资产。

  2025年，凯度BrandZ最具价值全球品牌榜发布，“伊利”品牌价值连续多年蝉联全球乳业第一。BrandFinance发布“2025年中国品牌价值500强”榜单，伊利连续六年稳居乳业榜首。

  公司持续强化立体化渠道构建，落实推进线上、线下全渠道数字化转型战略。公司持续加强传统渠道分销覆盖，积极把握商超调改、内容电商、便利店、零食店、会员店等渠道发展机会，以及餐饮连锁、文旅经济等消费场景，发挥供应链的规模优势和柔性管理能力，持续推动产品与渠道的适配，并通过数智化赋能，进一步强化全渠道的精细化管理，有效追踪产品流向，提升渠道服务水平，促进业务可持续增长。

  公司以“全面价值领先”战略目标为指引，与时俱进，不断增强企业的创新能力，通过产品、技术和管理的不断创新与突破，引领乳业高质量发展。

  截至2025年6月末，公司累计获得国内外发明专利授权数量为995件，比上年末增加22件。在第十八届全球乳业大会（GlobalDairyCongress）上，公司荣获“最佳冰淇淋”“最佳匠心乳品”“最佳企业社会责任/可持续发展倡议”“最佳不耐受人群乳品创新”等四项世界乳品创新奖及六项推荐奖，产品覆盖液态奶、冰淇淋、奶粉、稀奶油等多个品类，包含国内外销售的多款产品，获奖数量位居全球乳业第一。“2025年度中国乳制品工业协会科学技术奖”评比中，公司“母乳氨基酸组成与吸收模式研究及其在婴幼儿配方奶粉创制中的应用”荣获特等奖，“改善儿童消化吸收和骨健康的营养乳品创制”“常温UHT纯牛奶中活性乳铁蛋白保留技术突破及产业化示范项目”“中老年奶粉功能营养平台构建及应用”荣获一等奖。

  公司持续完善、推进海内外市场及生产基地联动机制，全面提升全球供、产、销的统筹规划和运营协同及风险应急能力，充分的发挥“全球供应链网络”的高效协同优势。

  截至2025年6月末，公司在全球拥有81个生产基地，产品销往60余个国家和地区，综合产能1600余万吨/年。

  公司持续推进“WISH2030”金钥匙可持续发展体系，加强产品可持续属性，提升产品营养健康功能，积极应对气候变化，减少运营对环境的影响，打造可持续供应链、预防及管理ESG风险，践行联合国2030可持续发展目标。

  2025年8月，国际权威指数机构摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布最新ESG评级结果，公司凭借在可持续发展方面的优异表现，MSCIESG评级保持AA级，达到全球行业领先水平，并位列中国乳企上市公司最高评级。

  公司坚持以消费者为中心，紧密结合业务发展的实际需求，持续构建系统、规范、特色鲜明的企业文化建设体系，全面推进企业文化建设与业务发展深度融合，促进全员积极践行和传承企业文化，逐渐增强组织的向心力、凝聚力、战斗力，为实现战略目标注入强劲的精神动力。

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